Chào buổi sáng các bạn hữu! Good morning!
Báo chí tài chính toàn cầu hôm nay sẽ lại rộ lên những cái tít nghe rất kêu như: “Đường cong lãi suất đảo ngược đã….” “Đường cong lãi suất đảo ngược nhấn chìm…” như những chú vẹt buổi sáng.
Thị trường vốn là nơi 2 thái cực tham lam và sợ hãi luôn hoạt động.
Đối với thị trường CK Mỹ ngày hôm kia, đó là sự tham lam; còn ngày hôm qua đó là sự sợ hãi. Tuy nhiên, tâm lý đám đông thì ít còn Robot hoạt động theo chỉ đạo trading của con người thì ngày càng mạnh hơn.
1. Ngày hôm qua, TTCK sau khi có những số liệu kinh tế của Trung Quốc suy giảm và xuất khẩu của Đức bị ảnh hưởng bởi Trade tension giữa Mỹ – Trung Quốc thì các cỗ máy trading đã hoạt động hết công suất Short.
Kết phiên, chỉ số S&P 500 giảm 2.93%, Dow Jones và Nasdaq giảm hơn 3%. Đây là mức biến động cao nhất kể từ thời điểm tháng 10/2018.
Các chỉ số tương lai futures của indices đang biến động bình thường.
Nhìn đồ thị Ichimoku Kinko Hyo Chart daily và weekly thì thấy mức biến động lớn. Ngày hôm trước là một nến nhận chìm tăng thì hôm qua là một nến giảm đỏ mạnh. Thị trường muốn test lại mốc 25,200 điểm và 24,500 điểm của Dow Jones.
Catalysts cảm xúc ngày hôm qua là câu chuyện muôn thưở, nhai đi nhai lại nhiều lần suốt từ 12/2018 trở lại đây, “đường cong lãi suất đảo nghịch”. Ngày hôm qua, Bond Yields 10 năm giảm nhẹ xuống dưới Bond Yields 2 năm. (1.595% vs. 1.589%).
Việc nghịch đảo này, theo báo chí nói là: Nhà đầu tư, hay đầu cơ đang chuyển tiền từ stocks sang bonds và họ đang lo lắng về triển vọng ngắn hạn của thị trường nên chuyển tiền sang những longer-term debt.
Câu chuyện không mới? từ 12/2018 đã nở rộ điều này rồi! Tôi đã viết bài về vấn đề này từ đầu tháng 12/2018 để làm rõ bản chất. Quý vị có thể đọc lại >> ở đây (Chi tiết về lợi suất có thể không còn đúng, nhưng cơ bản tinh thần vẫn vậy). Cụ thể, đường cong lãi suất nghịch đảo là gì?
“Khái niệm này là một cách để thể hiện sự chênh lệch trong khoản lợi suất mà các nhà đầu tư nhận được để các công cụ nợ ngắn hạn hoặc dài hạn (Thường là trái phiếu chính phủ Mỹ – Bond). Đối với nhà đầu tư, lẽ thông thường họ luôn đòi hỏi nhiều hơn khi mua các công cụ nợ (Bond) trong thời gian dài hơn, do tính không chắc chắn về diễn biến của nền kinh tế. Vì vậy, đường cong lãi suất thường dốc lên trên. Có nghĩa là lợi suất Bond dài hạn luôn cao hơn lợi suất bond ngắn hạn.
Đường cong lợi suất đi ngang khi mức chênh lệch, hoặc khoảng chênh lệch, của các trái phiếu dài hạn rớt xuống mức 0, ví dụ khi lãi suất trái phiếu kỳ hạn 30 năm không có chênh lệch so với 2 năm, 5 năm chẳng hạn.
Nếu khoảng chênh lệch rớt xuống mức âm, đường cong sẽ được coi là đảo ngược.
Những implications (ý nghĩa) của việc này được hiểu như thế nào?
Theo những gì đã xảy ra trước đây, đường cong lợi suất phản ánh tác động của thị trường đối với nền kinh tế, đặc biệt là về lạm phát. Giới đầu tư cho rằng lạm phát tăng sẽ đòi hỏi lượng mua trái phiếu cao hơn để bù đắp cho tác động của tình trạng đó. Do lạm phát thường xuất phát từ tăng trưởng kinh tế mạnh, nên đường cong lợi suất dốc mạnh thì là bình thường. Ngược lại, đường cong lãi suất đảo ngược lại là một dấu hiệu về tình trạng suy giảm kinh tế sắp xảy ra, tương tự như những gì đã xảy ra cách đây 11 năm (2007-2008).
Hiểu một cách nôm na, Đường cong lãi suất đảo ngược (yield curve inversion) chỉ thể hiện là investors đang kỳ vọng là tăng trưởng kinh tế sẽ đi xuống hoặc nằm im không tăng trưởng, rủi ro suy thoái đang tăng lên. Đơn giản là như vậy thôi!
Đường cong lãi suất đảo ngược luôn luôn là 1 thước đo kỳ vọng và tâm lý nhà đầu tư.
Theo tôi thì tôi nghĩ nền Kinh tế Mỹ được kì vọng sẽ tăng trưởng chậm trở lại chứ không có khủng hoảng tài chính xảy ra như 11 năm trước. Tăng trưởng chậm lại và kì vọng tăng trưởng chậm có thể khiến đường cong lãi suất đảo ngược, chứ không phải cứ khủng hoảng thì đường cong lãi suất đảo ngược.
Theo tôi, khi phân tích một vấn đề thì phải nhìn ở nhiều khía cạnh và nhiều góc độ và nhiều biến số để ra kết luận chứ không phải cứ nhìn hiện tượng đoán bản chất.
Nói chung chỉ có như vậy thôi, xà quần (cứ tới tới lui lui cái cớ này hoài thì cũng chán.)
Theo đồ thị Ichimoku Kinko Hyo chart của Bond Yields 10 năm thì Bond Yiels 10 năm sẽ còn giảm về 1,312% ngang với mức thấp nhất vào tháng 5/2016. Lý do: FED vào ngày 18/9/2019 sẽ còn… tiếp tục giảm lãi suất xuống nữa.
FED giảm lãi suất đối với tôi mới là điều quan trọng nhất! Cộng thêm việc họ không rút tiền từ lưu thông về nữa (chương trình giảm tài sản của bảng cân đối kế toán đã chấm dứt).
2 Điều này quan trọng vì TIỀN RẺ, TIỀN RẺ VÀ TIỀN RẺ vẫn tràn đi toàn cầu và những tài sản như Equity (Stock markets) và BĐS vẫn được hưởng lợi chính (sau những biến động ngắn hạn hiện tại).
Điều bất lợi ngắn hạn, đó là khi Bond Yields giảm thì khả năng sinh lời của các ngân hàng Mỹ sẽ giảm nên thị trường đang Price-in – giảm điểm – trước, khiến thị trường chung (indices gặp áp lực) và… chỉ vậy thôi.
Giá dầu hôm qua lại giảm tiếp – điều này tốt cho lạm phát thấp.
Giá vàng tương lai tăng nhưng có vẻ vẫn muốn tạo đỉnh (quan điểm của tôi không đổi so với ngày hôm qua).
2. Về thị trường CK Việt Nam
Hôm qua tăng điểm nhẹ, nhà nhà người người vác hàng ra bán nốt, call-margin vẫn hoạt động. NN bán ròng 222 tỉ, thanh khoản còn 2,685 tỉ.
Ngày hôm nay sẽ ra sao? Có ra sao thì cũng chả sao? Chủ yếu tâm lý sẽ giảm lan rộng với những cổ phiếu trụ indexing game với tham gia arbitrage của nước ngoài bán ra.
Còn các cổ phiếu không nằm trong nhóm indexing game với KQKD quý 2 tốt, triển vọng quý 3, quý 4 tốt và trong danh mục những cổ phiếu tăng trưởng tốt triển vọng thì… có lẽ sẽ biến động nhẹ không đáng kể.
Lời khuyên “đểu” của tôi hôm nay vẫn là Bán hết cho đỡ sợ D. (Đùa chứ, còn hàng đâu mà bán).
Xoạc = làm giàu không khó 2019 là lời khuyên đểu thứ 2.
P.S: Quên mất, chỉ số Dow Jones hôm nay đang test MA200. Test thành công thì ổn không thì sẽ kiểm định mức 24,200 điểm
