Author: Thái Phạm Happy Live
Date: 6 Dec 2019 
Link: http://happy.live/duong-cong-lai-suat-dao-nguoc-la-gi-yiel…/

Đường cong lãi suất là gì? 

Khái niệm này là một cách để thể hiện sự chênh lệch trong khoản lợi suất mà các nhà đầu tư nhận được để các công cụ nợ ngắn hạn hoặc dài hạn (Thường là trái phiếu chính phủ Mỹ – Bond). Đối với nhà đầu tư, lẽ thông thường họ luôn đòi hỏi nhiều hơn khi mua các công cụ nợ (Bond) trong thời gian dài hơn, do tính không chắc chắn về diễn biến của nền kinh tế. Vì vậy, đường cong lãi suất thường dốc lên trên. Có nghĩa là lợi suất Bond dài hạn luôn cao hơn lợi suất bond ngắn hạn.

Đường cong lợi suất đi ngang khi mức chênh lệch, hoặc khoảng chênh lệch, của các trái phiếu dài hạn rớt xuống mức 0, ví dụ khi lãi suất trái phiếu kỳ hạn 30 năm không có chênh lệch so với 2 năm, 5 năm chẳng hạn.

Nếu khoảng chênh lệch rớt xuống mức âm, đường cong sẽ được coi là đảo ngược.

Những implications (ý nghĩa) của việc này được hiểu như thế nào?

Theo những gì đã xảy ra trước đây, đường cong lợi suất phản ánh tác động của thị trường đối với nền kinh tế, đặc biệt là về lạm phát. Giới đầu tư cho rằng lạm phát tăng sẽ đòi hỏi lượng mua trái phiếu cao hơn để bù đắp cho tác động của tình trạng đó. Do lạm phát thường xuất phát từ tăng trưởng kinh tế mạnh, nên đường cong lợi suất dốc mạnh thì là bình thường. Ngược lại, đường cong lãi suất đảo ngược lại là một dấu hiệu về tình trạng suy giảm kinh tế sắp xảy ra, tương tự như những gì đã xảy ra cách đây 11 năm (2007-2008).

Hiểu một cách nôm na, Đường cong lãi suất đảo ngược (yield curve inversion) chỉ thể hiện là investors đang kỳ vọng là tăng trưởng kinh tế sẽ đi xuống hoặc nằm im không tăng trưởng, rủi ro suy thoái đang tăng lên. Đơn giản là như vậy thôi!

Đường cong lãi suất đảo ngược luôn luôn là 1 thước đo kỳ vọng và tâm lý nhà đầu tư.

Theo tôi thì tôi nghĩ nền Kinh tế Mỹ được kì vọng sẽ tăng trưởng chậm trở lại chứ không có khủng hoảng tài chính xảy ra như 11 năm trước. Tăng trưởng chậm lại và kì vọng tăng trưởng chậm có thể khiến đường cong lãi suất đảo ngược, chứ không phải cứ khủng hoảng thì đường cong lãi suất đảo ngược.

Theo tôi, khi phân tích một vấn đề thì phải nhìn ở nhiều khía cạnh và nhiều góc độ và nhiều biến số để ra kết luận chứ không phải cứ nhìn hiện tượng đoán bản chất.

Tình trạng hiện tại của đường cong lãi suất? 

Chênh lệch giữa trái phiếu 2 năm và 10 năm là khoảng 12 điểm cơ bản (một điểm cơ bản là 1% của 1%), giảm từ 79 điểm cơ bản vào tháng 2. Một số phần của đường cong lợi suất đảo ngược lần đầu tiên trong hơn một thập kỷ.

Đối với, Bộ trưởng Bộ Tài chính Mỹ Steven Mnuchin cho biết, ông không nhìn nhận thị trường là một dấu hiệu dự báo về tương lai của nền kinh tế.

Cá nhân tôi cũng nghĩ đơn giản là hiện tại vấn đề của Equity market của Mỹ đó là nó cao quá và overvaluation, nhất là cổ phiếu công nghệ. Thế nên, kì vọng của nhà đầu tư vào Apple, Amazon, Facebook, Netflix sẽ không còn cao nữa. Việc này cùng với việc Bond Yields giảm tới mức cân bằng 2.86-2.89% như hiện tại cho kì hạn 10 năm mà tôi đã điểm tin cách đây 1-2 hôm, thì tôi thấy một điều: Dòng tiền vốn nóng FII sẽ luân chuyển dời khỏi Mỹ bớt và sẽ tập trung trở lại cho các thị trường mới nổi (EMs) hoặc Cận biên có câu chuyện ngon như Việt Nam (FMs).

Còn ở Mỹ thì người ta sẽ hạn chế bớt đầu tư vào các tài sản rủi ro cao mà sẽ gia tăng mua trái phiếu chính phủ ăn chắc mặc bền. Nên nhớ Bond Yields giảm là do giá Bond tăng. Giá tăng vì cái gì? Vì cầu tăng. Period. (Chấm hết)

Túm lại, tôi thích Bond Yields thấp như hiện tại và vấn đề hiện nay về đường cong lãi suất theo tôi là vấn đề phân bổ lại tài sản đầu tư của investors Mỹ và kì vọng giảm bớt về sự phát triển của kinh tế Mỹ.

Chính Tổng Thống Donald Trump, một doanh nhân già dặn và lọc lõi cũng hiểu rõ vấn đề, ông không muốn giá dầu cao và lạm phát cao để đẩy nhanh tiến trình nâng lãi suất của FED, ông muốn kinh tế ổn định và tăng trưởng có thể dự báo được. Sâu xa là như vậy. Và với mong muốn và nếu giá dầu đi theo mong muốn đó của ông, không loại trừ ông sẽ tham gia tiếp ứng cử nhiệm kì thứ hai.

Tôi hiện tại khá lạc quan về cơ hội của Việt Nam trong năm 2019-2020 khi đánh giá cả về vĩ mô, dòng chảy luồng vốn.

Hi vọng là tôi sẽ không sai.

Cám ơn các bạn đã đọc tin của tôi!

#Chúa phù hộ cho các bạn!

#God Bless us!

– Thái Phạm Happy Live- 
*6 Dec 2018*

Nguồn ảnh: Bloomberg

Dành cho các bạn muốn đọc bản đầy đủ trên website một cách trực quan hơn thì đây là link: http://happy.live/duong-cong-lai-suat-dao-nguoc-la-gi-yiel…/